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再生铝“黑暗时刻”已经过去了吗?看看这份市场分析怎么说
发布日期:2020-05-22  来源:阿拉丁  浏览次数:501
核心提示:​4月份以来,铝锭库存大幅下降、铝价连续拉升超两千元、八成以上产能实现完全成本盈利种种迹象显示电解铝市场黑暗的时刻似乎已
 ​    4月份以来,铝锭库存大幅下降、铝价连续拉升超两千元、八成以上产能实现完全成本盈利……种种迹象显示电解铝市场黑暗的时刻似乎已经过去。

然而,星光大道是否一路畅通?“挤仓”身影重现,连续挤仓是否发生成为市场关注的焦点。

第 一,时间和仓单。简单的说,促成多头挤仓基本的两个条件就是时间有限和仓单不够。从时间上来看,以15日为界,刚刚完成现货月的转换,按照近期铝价上涨的速度,半个多月的交易时间足以完成多空局面的转变,除非多头继续强势控盘,用时间换空间,在有限的时间内把控住调整空间,进而挤出投机空头。再说仓单,按照当前16余万吨的仓单数量和持仓量来看,目前仓单明显不足。

据阿拉丁了解,铝锭入库之后1-2天内即可完成仓单注册,入库前的准备时间取决于组 织货源和入库量。想要使仓单充裕,理论上操作的时间足够,不确定的是有效货源。从近两个月的市场表现来看,目前市场可用于交割的铝锭货源十分紧张,而且在现货大幅升水的情况下,当前入市接货也不划算。

沪铝06合约空头持仓量和期货仓单对比走势图

电解铝黑暗的时刻已经过去了吗?

数据来源:上期所

第二、产量和流动性。疫情冲击下,尽管部分铝厂一度出现3000元以上的亏损,但从我们调研结果来看,行业减停产实际出现的时间延迟至3月份,且规模有限。据阿拉丁(ALD)统计,截止4月中旬,国内电解铝行业实际减停产规模60万吨左右,随着铝价迅速反弹,样本铝企暂缓原有减停产计划的同时,投产复产也开始积极推进。阿拉丁产量数据显示,3-4月份国内原铝产量约610万吨,日均产量仍处于10万吨上方,保持2018年以来高位附近。

中国电解铝行业日均产量走势图

电解铝黑暗的时刻已经过去了吗?

数据来源:阿拉丁(ALD)

上游生产几无影响的情况下,为何可用于交割的铝锭货源如此紧张呢?

一方面,随着复工复产推进、铝价连续反弹,铝厂铸锭比例下降,阿拉丁(ALD)调研数据显示,3月份以来,样本企业铝水就地转化率由20%左右提升至80%以上,部分铝企则恢复全部出售铝水状态;另一方面,为缓和疫情对经济的冲击,货币宽松、房地产、汽车限购松绑、电网投资等刺激政策频出,新数据显示,4月房地产投资额1.114万亿,月度同比增长6.97%,环比回升5.8个百分点,购房需求开始释放;4月汽车产销回升至200万辆关口上方,且19年以来产销同比首次转正,产销量同比分别增长2.3%和4.4%;根据国家电网新规划,目前国内共有8条待核准、7条在建的特高压项目、以及2条柔性直流输电项目,上述17条线路总投资金额预计在1600亿元左右,预计今明两年特高压投资规模有望分别达到650、700亿元。主要消费领域开启“报复性消费”,加上超低的价格优势吸引,3月中下旬刚需、投机多方入市囤货,进而带动铝锭库存进入4月份后迅速下降,废铝供应不足、铝棒加工费暴涨的情况下,部分企业直接采用铝锭替代原料也担任起库存分流的角色。阿拉丁(ALD)初步估算,仅囤货和替代两项就可消化上百万吨铝锭。然而,铝价暴涨后囤货需求渐弱、再生铝供应逐步恢复替代优势不再后流动性还会紧张吗?

第三、共苦和同甘。阿拉丁(ALD)成本测算模型结果显示,3月份国内电解铝行业重陷全行业亏损状态,在此基础上主要铝企不约而同的选择减产限售共渡难关。今日(5月20日)阿拉丁(ALD)测算的我国电解铝行业即时性成本在13100元附近,与13500元/吨的现货铝价相比较,行业运行产能能够盈利的比重达到87%,99%的产能在现金成本线上,即期利润显现,另外内外铝比价关系持续支撑进口窗口敞开,继续挺价抗跌的统一战线并不确定。路边社消息显示,近日某大型民企开始以低于市场加工费150-200元的幅度出售铝棒、多家外贸公司超20万吨的进口铝锭将在6月入关。由此来看,随着国内电解铝市场盈利环境大幅改善,供应端压力开始显现,库存持续去化的速度和幅度则取决于终端需求的连续性。

整体来看,阿拉丁(ALD)认为,从宏观经济的角度,国家更愿意出台刺激政策分散在较长周期内来淡化风险和转化矛盾,但是在我们的行业里,因为主客观因素的结合,更容易缩短政策的刺激周期,导致价格在短期内攀升至高点,也就可能导致后期的风险越来越大,矛盾逐渐尖锐,这是个量变到质变的过程,市场实际不好拿捏的是点位和时间,趋势基本都是可预判的。

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