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若增值税改革,对铝合金等金属冶炼和压延加工行业影响几何?
发布日期:2018-10-16  来源:中泰证券  浏览次数:556
核心提示:事件:根据《中国经营报》报道,财政部正在研究更大规模的减税、更加明显的降费措施,对比年初确定的全年减税降费规模为1.1万亿
       事件:根据《中国经营报》报道,财政部正在研究更大规模的减税、更加明显的降费措施,对比年初确定的全年减税降费规模为1.1万亿元,预计全年减税降费规模超过1.3万亿元,减税规模超预期。对于增值税改革的工作,目前相关部门也已启动,包括税率合并以及下调等事宜都在进行测算。

整体观点:增值税率每减少1%,行业利润增厚超5%,有色行业受益较为明显,且位于各行业中游水平。根据投入产出表,有色金属行业主要匹配金属矿采选、金属冶炼和压延加工、金属制品等行业,测算出行业应交纳增值税超550亿元,若增值税税率每下调1个百分点,行业减税额度接近25亿元,利润增厚约5%,行业受益增值税改革较为明显;其中,从二级子行业来看,基本金属子板块受益最为明显,减税约14亿,利润增厚比例超出行业均值,约为7%,其背后逻辑主要为基本金属子版块中,金属矿采环节较多,而该环节中间投入占比较低,增加值占比较高,因此,增值税减税敏感性更高。

有色金属行业主要匹配金属矿采选、金属冶炼和压延加工以及金属制品等行业,其中,金属矿采选部分增加值占比相对较高。有色金属行业主要匹配投入产出表当中的金属矿采选、金属冶炼和压延加工以及金属制品等行业,各个行业中间投入与增加值占比不同,并且与消耗其他行业价值金额的结构亦不相同,比如,金属矿采选行业中间投入占比约为73%,增加值占比约27%,消耗占比较多的行业是金属矿采选(18%)、电力、热力的生产和供应(12%)以及化学产品(9%)等,从而计算出对应进项税率约13.4%。

色金属行业应交纳增值税超550亿元,若增值税税率每下调1个百分点,行业减税额度接近25亿元,利润增厚约5%,受益较为明显。对应每家公司,划分所涉及投入产出表中所属行业确定销项平均税率、进项平均税率,则应缴增值税税额=营业收入*销项平均税-营业收入*中间投入占比*进项平均税率。有色金属行业应交纳增值税超550亿元,处于申万各行业中游水平,若增值税税率每下调1个百分点,理论上,行业减税额度接近25亿元,利润增厚约5%,受益较为明显。

其中,基本金属为最受益子板块。从申万二级子行业来看,基本金属子板块受益最为明显,减税约14亿,利润增厚比例超出行业均值,约为7%,其背后逻辑主要为基本金属子版块中,金属矿采环节较多,而该环节中间投入占比较低,增加值占比较高,因此,增值税减税敏感性更高;小金属及新材料板块,一方面,利润基数较高,另一方面,冶炼加工环节增加值占比相对较小,因此增值税降低对利润增厚弹性相对较小;而贵金属板块,理论上按照该种方法测算,利润增厚较为明显,但事实上,因为多数黄金产品并不征收增值税,所以多数黄金公司增值税对利润增厚,实际情况或并不明显。

附件(测算方法):

增值税减税对利润影响测算基础为投入产出表。我国现行的增值税采用进项抵扣制计税,应纳增值税税额=当期销项税额-当期进项税额。增值税改革对行业利润的影响测算,建立在投入产出表基础上。投入产出表又称部门联系平衡表,是反映一定时期各部门间相互联系和平衡比例关系的一种平衡表,统计行业样本包括42个行业,该表中的中间消耗值代表每个行业消耗其他行业的价值金额,也就是该行业真实进项金额,因此,进项税额可大致采用各行业中间消耗值乘以对应的进项税率计算。销项税额则可采用销售额乘以对应的销项税率计算,从而测算出应缴增值税税额。

 


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